關鍵5年 看中國經濟蝴蝶效應

富強的背後《從工廠變環境公敵》
關鍵5年 看中國經濟蝴蝶效應
中國即將成為全不第一大2氧化碳排放國，
中國在生態破壞，也是全世界最嚴重的地方之一。
在這個崛起的大國旁，無論它繼續排放2氧化碳，
還是開始因應暖化危機，改變產業政策，
都會影響緊密相關鄰的台灣。
這個蝴蝶效應，我們不能掉以輕心。
2007年3月，澳洲最大的運煤港之一—新堡（Newcastle），發生了嚴重塞港事件：大量船舶平均要等上3個星期，才能在新堡完成進港、裝煤。一艘菲律賓籍的船從雷達上看到，後面還排著4十哩長的船，相當於新堡到雪梨5分之2的路！就在新堡塞港的前一年，2006年4月十7日早上，北京天色昏黃，地面、房屋、汽車，甚至每一片樹葉，都覆蓋著厚厚的黃色浮塵，像是下了一整夜的「沙塵雨」。據測量估算，像場沙塵暴在北京降塵高達3十3萬噸，按全市一千5百萬人口計算，平均每人承受2十公斤。
每年春天，這些主要來自內蒙古阿拉善高原的滾滾黃塵，不只侵襲北京，近自日本、韓國、台灣，遠至美國西岸、歐洲，都受到「穿襲」。
也是2006年，深圳寶安區公明鎮有4十家台商企業，在短時間內默默的遷離了深圳，有的往內陸其他城市移動，有的乾脆歇業。他們是公明鎮「節勇防汚」政策列出「不受歡迎」、被近搬遷的一百6十家企業中的4分之一。這群台商，只是第一炮，後頭的還有更多。
隔著遙遠幾千公里，看似毫不干的3個事件，卻有著一條線把他們串在一起。這條線，叫做中國暖化。
中國2氧化碳排放量目前是全球第2大，經濟發展不斷消耗能源，導致澳洲塞港；暖化使北方降水減少，導致大片草原沙漠化。春天地表解凍，沙塵隨季風南下，台灣呼吸道病患增加3成；為了減低工業造成的2氧化碳與污染排放壓力，一波波企業開始被迫搬遷，台商也逃不了……。
中國暖化在全世界激起了一個又一個的連環效應，姑稱之為「中國蝴蝶效應」，上面的例子只是效應的一角。這隻蝴蝶拍動翅膀，你、我都受影響；它帶給全球的不只是生態上、健康上，更將是經濟上的連環震撼。
注意，沙塵暴不只侵襲你、我眼、鼻，未來更將襲你、我的荷包！
英國國會報告預言：
中國若缺糧一5%，全球物價將上漲
2004年由兩岸百位企業家發起成立的「阿拉善SEE生態協會」，一個關心內蒙古沙漠化的團體，現任秘書長楊平表示：「由於氣候暖化，降雨減少，導致居延海乾涸，原本就過度放牧的甘肅、內蒙古草原，沙漠化越來越嚴重。」他指出，祁連山冰川的融水比2十年前約減少十億立方米，而沙漠每年「長大」面積，超過3個台北市市，已經成為中國北方的沙塵暴，主要源頭。
唐朝詩仙李白的千古絕唱「黃河之水天上來，奔流至海不復還」，上個世紀黃河還常鬧水災，現在每年在山東斷流約兩百天，只國為暖化成的乾旱，大量減少源頭之水。
根據中國國土資源部去年所做的一項調查，中國在過去十年間已經損失了8百萬公頃的可耕地，其減少的原因中，8成都是因為嚴重沙漠化。
去年中國西南伏旱，一些縣市最高氣溫達攝氏4十度以上。以貴州而言，旱情導致4百6十座小型水庫乾涸，2百5十9萬人飲水困難。田裡沒作物，連玉米稈都幾乎要燒起來了。
更可怕的是耕地減少、糧食短缺的蝴蝶效應。根據中國政府2006年氏完成的<氣候變化國家評估報告>，預計到2030年，中國西部將缺水量達兩百億立方米，農業產量將減少5%至一0%，中國人口卻達到頂峰，大約十5億。如不採取任何措施，屆時糧食缺口將達一億5千萬噸，將造成糧食危機。
英國國會2007年提出<全球暖化對經濟的衝擊>報告中，也以中國這份報告為基礎，預估若是中國糧食自給率降到85%，2030年全球約有3成5到4成的糧食，得要進口到中國。
要這麼大量運輸糧食，油價必將再漲，全球企業成本也會因為油價與運價上漲，而增加20%至50%，接著，全球物價必然應聲大漲。
事實上，生態脆弱的中國，也是全球暖化最大經濟受災國之一。

「氣象災害對中國造成的直接經濟損失，已占GDP（國內生產毛額）的3%至6%。」中國氣象局局長秦大河指出，中國每年花在救災的經費，高達人民幣兩千億至3千億元。令人震驚的是，這個比率，比全國教育經費2%至3%還高。
氣候災害耗損國力：
直接經濟損失已占GDP的3至6%
但是，在全球暖化的災難裡，身為世界工廠的中國並非無辜者。由於經濟快速崛起，中國已是世界第2大的2氧化碳排放國，甲烷、氧化氮等溫室氣體的排放量也居世界全列。
自一992年以來，中國國內每年包括煤、石油、天然氣、水力、核能、風力的能源供給，開始趕不上需求，到了2005年，缺口飆高到需要進口一億7千萬噸的煤才能彌補。中國官方預測到2025年前後（世界自然基金會的評估則是2009年），2氧化碳排放總量就會超過美國，居世界第一位。
中國的崛起，還大量消耗資源，連帶影響到全世界可以減少暖化的林地面積。
2004年開始，一條由巴西經玻利給來到秘魯的高速公路，在全球沒有特別注意下動工了。這條公路預計將花費十3億美元、在2009年完工。最重要的是，這條公路將讓巴西，並承諾援助一百億美元的基礎建設。巴西建設公路，便可以順利將原物料及大豆等資源，從內陸運送到太平洋岸，加速供給中國的需求。
《金融時報》前亞洲部主任詹姆士•肯吉（James Kynge）在他的新書《中國撼動世界》裡寫道：「全球所交易的熱帶原木，每十棵就有5棵進進了中國……中國對大平的需求跟吳噬木材一樣令人憂心，巴西的農民看見有錢可賺，便迅速砍光一片亞馬遜雨林，種植大豆賣給中國。」根據統計，光是在2000到2006年之間，巴西就已經喪失了十5萬平方公裏的雨林，相當於4•2個台灣的面積！
面對我國所指控的「環境威脅論」，中國人很不以為然，：「他們自己先過上這種日子，中國只不過是追趕國家、模仿國家，」楊平忿忿的說，「我們處於經濟高速發展階段，很難防御那些高碳產業向中國轉移，否則每年十億平方米那建築材料從何而來？」但中國的國際壓力，的確越來越大。
根據京都議定書協議：5年後中國將面臨巨大減排壓力
根據「京都議定書」協議，到20一0年，所有已開發國家排放溫室氣體，要比一990年減少5•2%。中國和印度等開發中國家在前8前沒有減排義務。但，20一2年「京都議定書」第2承諾期的談判，就不可能再如此輕騎過關。
關鍵時刻，就是這5年。
其實中國對面自己造成的環境破壞與能源危機，也已有了反省的聲浪。
在2004年4月召開的第3屆「綠色中國論壇」上，中國科技學院首席科學家牛文元認為，中國經濟發展創造出的GDP中，至少一8%來自生態環境和資源透支。近5十年來，中國為自然災害付出了人民幣2兆5千億元（約合新台幣十兆元）的代價。
「中國近2十年的發展，在很大程度上是以血本換資本的過程。」環境學者石磊在《明報月刊》2005年3月號中沉痛指出。中國國家發展和改革委員會主任馬凱也曾一針見血表示：「中國用了世界3分之一的資源，卻只換得世界百分之4的產值。」
中國猛然的開始改變，而且十分戲劇性。
就在去年4月十7日，北京一夜降塵3十3萬噸的次日蠅國第6次全國環保大會開幕。從黃色沙塵中走來的溫家寶，在開場白中明白宣示今後環保和經濟並重、改變先污染後治模式、從法律面解決環境問題的「3個轉變」。
高能耗投資遭擋駕：
去年停批、緩批的金額就高達3兆
中國政府迅速將「節能、減排（2氧化碳）、降污」列為重點政策。在中國2006年開始的第十一個5年計畫「十一5經濟社會發展規畫」中，明確提出到20一0年的環境保護主要指標—單位GDP能源消耗降低20%、主要污染物排放總量減少一0%、森林覆蓋率由一8•2%提高到20%。
僅一年，環保總局在環評這道關口，就停批、緩批對環境有影響的項目檢一百6十3個，投資額達人民幣7千7百多億元（約合新台幣3兆元），其中一半以上是鋼鐵、火電、石化等高能耗、高污染的專案。
中國的地方政府一向把招商引資當成重要政績，一年過去，原訂的目標雖然沒有實現，但中央堅持減排降污的強大意志力，已經在2007年帶出另一波蝴蝶效應。
光是一月十日這一天，中國國家環保總局就封投資額達一千一百2十3億元的8十2個嚴重違反環評和環保驗收制度的鋼鐵、電力、冶金、化學等專案，實行停批、限批，並建議監察部門追究有關人員行政責任，更針對「上有政策、下有對策」的河北省唐山等4市，道次啟動「區域限批」政策，暫停該市所有新建項目的審批。8十2個被罰的項目中，上海米其林回力輪胎、宜興協聯熱電，還是中外台資的公司。
接下來，中國針對鋼鐵、有色金屬、化工、煤炭、電力、建材等6大高能耗行業，訂定新的能耗標準。其中包括化工、建築衛生陶瓷、電鍍5金等，都是台商家數或投資金額比例較高的產業。
在3月2十3日出版的《亞太經濟時報》現斗大標題：「建築衛生陶瓷被套上能耗『緊箍咒』」。
「其實，從去年開始，中國政府就把衛生陶瓷的外銷退稅，從一3%降到8%，降幅將近4成，」台灣衛生瓷器龍頭—和成中國公司總經理陳尚賢表示，這表示中國政府已不再鼓勵高能源耗產業出口。至於能耗標準，對於窯爐自德國進口的和成來說，「這個標準還碰不到我們，但顯然這只是第一期，到第2期、第3期，會越來越嚴苛。」所以必須持續把標準拉高，走在中國標準前面。
在江蘇的江陰，有幾家投資頗大的化工業商，例如EPS（可發性聚笨乙烯）年產量們居亞洲一、世界第2的見龍化工，投資上億美元；另外，還有投資千萬美元的永聯化工（台商與中方合資），以及投資額約5百萬美元的龍燈化工。
鐵腕執行「節能降耗」：光深圳就有8百家台商被近遷徙
但現在，江陰配合中央節能減排政策，對於可能造成重度污染的化工企業進柔性勸說及搬遷補償。永聯與龍燈已配合政府政策，雙雙遷往江蘇省在連雲港市專門設立的灌南化工區。
據瞭解，這應該只是江蘇化工業第一波遷移，未來可能還會有規模更大的台資企業被要求遷廠。
高能耗、高污染產業之外，深圳、上海這兩個台商聚集的大都市，更在這一波中國為降低能耗而「優化產業結構」的政策中，感到強大壓力。
然而隨著深圳以環保為手段，據估計，整個深圳光是被近搬遷的台商約就有8百家！
深圳作為台商西進大陸的第一站，其過去2十多年的經濟發展中，台商執扮演了極為重要的角色。截至2005年底，累計已有4千多家台資企業在深圳發展，投資額達5十一億美元。
這些台商都是中小型工廠，剛到深圳時，確實享受到很多稅率、土地、勞力成本低廉的優勢，獲利豐厚。但是深圳漸漸成為中國南方面對國際的大都市時，許多都已經在中國安逸許久，現在卻突然面臨被迫搬遷，有人乾脆歇手，拿錢投資大陸和台灣房地產，許多家具業者則往原料產地越南跑。
深圳市台商協會常務副會長莊世良指出，深圳市政府曾下發一份「關於扶持外貿加工型港台資企業完成產業轉型」的條例，明文指出污染與高能耗兩條絕不寬貸。
「哦！他們執行能力很強。」莊世良說，深圳電力供應不足，高新科技、優秀產業可以豁免停電，但是高能耗的傳統產業，一定要有了有計畫出來，今年降一0%，明要降20%，否則，就要離開深圳。
「這些主動和被迫離開深圳的台商，都屬中、小型傳統產業，」深圳市台商協會榮譽會長、深圳金順台藝品廠董事長鄭榮文說，台商協會正協助他們，以集體遷移的方式，為大家找尋最適合的落腳地。
考察的地區，包括江西、湖南、蘇北等環保、工資標準還沒有那麼高的地方。目前江蘇省啟東市已經劃出一塊9百畝的土地，作為深圳台商工業園區，浙江省鎮江市丹徙區也跟深圳台商簽約，將設立工業園區，接受台商的整體搬遷。
新舊產業重新洗牌：連鴻海富士康也面臨轉型壓力
但，若中加國的環保政策更加擴大，這群台商會不會像蝴蝶大遷徙一樣，需要一直的往內陸移動，落腳之地越來越艱苦？誰也難預料。
其實別說小廠，連深圳的出口冠軍—鴻海集團的富士康，都面臨轉型壓力。2005年，富士康出口額為一百億4千萬美元，幾乎占深圳全年電子產品出口總量的5分之一；但深圳市政府卻也毫不特別給予優惠，一樣要求富士康引進部分研發環節，以技術含量較高的產業鏈取代部分勞動密集型加工生產。
「中國不只要做一個大國，她也要做一個強國，」莊世良對於中共的做法，能夠理解與支持。「一個地球如果不會進步，你在那裡也沒有什麼意義。」他認為，台商自己要升級，否則，到哪裡都一樣，最後面臨被淘汰的命運。
中國抗暖化動起來，「將引爆2十一世紀工業淘汰舊產業、新贏家出線的最大一波動能。」日本總和經濟研究所去年在胡「3點」之後，就提出了這樣的觀察。
在「十一5規畫」中，迴遷（循環）經濟、節約能源、環境保護等問題被放在每個國家戰略的高度。根據中國環境保護產業報告的分析，中國十一5計畫，將投資GDP的一•23%在節能、清潔等技術，預計將達到2 民幣一兆4千億元。
中國將快發展風能、太陽能、生物質能等可再生能源，加強長江、黃河等重要水源及沿線水污染防治力度。環保以及新能源等相關的設備製造商，在下一個5年無疑將獲得巨大的發展機會。
為了搶進中國的節能市場，奇異公司在2006年5月就宣布投資5千萬美元在中國研發綠能科技，其中大部分投資在奇異的上海研究中心。
「在暖化或抗暖化的兩條路上，無論中國往哪邊走，都是一條震撼全球經濟之路。」日本總和經濟研究所下了如此結論。世界銀行前首席經濟學家史登提到，全球暖化經濟代價超過一次與2次世界大戰。
在2十一世紀這場迫切的危機中，中國無疑是關鍵中的關鍵。

關鍵時刻中國正處在經濟與環保的交叉點，下一步走向哪裡？台灣必須特別關注。

三段投資述教你趍吉避凶

《透視磊震盪》香港Ｈ股創新高，還可以買嗎？

三段投資術教你趨吉避凶

Ｈ股，這塊最接近中國經濟成長的資本市場，風雲迭起，面對讓人心驚的漲幅，想在香港股市獲利，該如何操作？

「可吼、可吼」，是現在香港最流行的一句話。

可吼，就是可以持有、hold住股標！

但，如今震盪不已的香港Ｈ股，還可以持續「可吼、可吼」嗎？

美國次級房貸風暴引爆的全球股市回檔，中國，依舊是最不受影響的股市。除了中國股市這個最封閉的市場，全球主要股市，就屬香港股市漲幅最為兇猛！

從八月十七日全球股災至十月五日，港股漲幅三六‧五%，優於美國道瓊指數漲幅七‧五%，台股漲幅一八‧九%。港股當中，代表H股的國企指數（編按：H股指中國證監會批准到香港上市的中國企業，以大型國營、龍頭企業為主）漲幅更優於港股，達五九‧四%。

把時間再拉遠一點看，七月十二日，《商業周刊》推出一零二五期封面故事「就是要買H股！」至今，H股漲幅已達三四‧五%。意即，如果你跟著《商業周刊》腳步投資港股，短短八十五天內，便可贏得平均三四‧五%的報酬率。反觀同期間，台股漲幅僅二‧八%（見圖）
不過，高處不勝寒，H股正面臨多空交戰的考驗。十月二日，香港恆生指數單日大漲千點後，接連兩天指數大震盪。其中，占港股交易量五成的中資股裏頭的H股，漲跌尤為激烈。H股漲、跌都兇猛，主因為港人口中「北水對空軍」的多空對決。

「北水」，泛指中國法人投資人與小散戶匯集南移的資金兵團，包括QDII（合格境內機構投資人）與中國散戶的「港股直通車」（編按：泛指中國政府開放中國散戶投資香港股市的政策）。「空軍」，則指近期賣出港股，看空港股後市的國際機構投資人與大戶。

當前局面，多空對決

外資「空軍」減碼在先

中國「北水南移」逢低承接在後

今年五月起，大陸官方開放QDII可以赴海外投資，香港被列為首個試點市場。首支基金「南方全球精選配置基金」，九月十二日募集當日，就募集達人民幣五百億元（約合新台幣二千二百億元）！一日募爆，遠超過預定的人民幣一百五十億元規模。而隨後核定的兩檔QDII基金，也檔檔募爆。

一日募爆，意味中國股民翹首盼望「錢進香港」。而從中國基金的操盤人到散戶，最熟悉的企業，莫過於香港掛牌的H股！

根據外資券商魔根大通（JPMorgan）預估，未來一年QDII資金將達港幣六千九百八十億元（約合新台幣三兆元）；而另一家券商魔根士丹利（Morgan Stanley）則估計，十一月有望上路的「港股直通車」方案，每年將吸引港幣七千六百億元（約合新台幣三兆二千億元）流入香港股市，引爆香港恆生指數直逼三萬點大關。

但「空軍」也不甘示弱，最明顯的例子就是股神巴菲特（Warren Buffett）

巴菲特分別在七、八月，售出中石油，持股比率從一一‧零六%降至九‧七二%；新加坡淡馬錫控股近日也將中國遠洋持股，從八‧二%降至六‧九四%；荷蘭銀行賣出中石化，持股由六‧三六%，降到四‧八六%。「空軍」還包括香港首富李嘉誠，九月底，他將南方航空持股從一六‧五一%降至一四‧六一%。

從中石油、中國遠洋、中石化到南方航空，全都是H股。從股神到華人首富減碼H股，代表一股「港股漲多回檔」的勢力，這股勢力，被港人稱為「空軍」。

「北水」，則是接棒演出港股行情的中資。實來香港自營部副總裁歐宏傑分析，以巴菲特為首的國際資金一減碼，馬上就有資金接手，代表港股的H股短線雖有震盪，但長線依舊看好。「更何況，巴菲特、李嘉誠他們只是減碼一部分，並不是全數出清持股退場；價值型投資者而言，先減持一部分是正常的，這也代表他們不確定是否已經到頂了，不然，全賣！」凱基證券香港營運總裁鄺民彬強調。當北水與空軍在香港這蕞爾小島上廝殺，身為典型中國概念股的H股，風雲迭起。在此關鍵時刻，投資人該如何因應？

本刊走訪國內外投資機構，提出「短多、中空、長多」H股三階段投資策略。也就是說，要麼做短，要麼做長，千萬不要做中間。

短線局面，挑戰兩萬點大關

時間：現在起一季以內

策略：避開投機股，選擇藍籌股

短多，指的是一季內，H股仍有上漲空間，但需留神有大幅修正可能。例如，被稱為「香港股神」的恒基兆業地產主席李兆基指出，恆生指數到農曆年前，會超越三萬點大關，其中H股將飛越兩萬點大關！但，操作部位逾新台幣一百億元的摩根富林明亞洲基金經理人趙心盈卻提醒：「（港股）還是看好，但震盪未來會更大。」因為代表H股漲幅的國企指數，今年以來上漲達六九‧六%！代表短線漲幅已大。再加上「空軍」拋售，極易引發上沖下洗，心臟不夠強的投資人，很容易被洗牌出場。但另一方面，大陸核可的四檔QDII基金，預估將在十月底前陸續進場，帶動中國民間北水南移的投資熱潮，H股回檔，往往就是北水逢低接棒的時點。因此，H股短線回檔後，仍有大漲機會。例如，一位投資港股的台股投資專家，持有的H股江西銅業，在八月度遭外資提出「財務惡化」的研究報告，當天股價從每股港幣二十三元下跌至十六元，心慌的他，就此殺出股票，而忘卻當時持有江西銅業的基本面理由：「原物料價格持續上揚」的長線趨勢。如今，江西銅業股價早回漲至每股港幣二十六‧六元，與十六元的殺出價相比，一來一往落差就達六六‧二五%的漲幅價差！鄺民彬認為，港股後市持續看好，但「升幅大，必然有回調的壓力，這是一定的。」

「有人用香港股市A股化來形容港股，但這個詞太極端、太泡沫了！」鄺民彬說，香港過去掛牌的產業，是以金融、地產為主的成熟產業，但隨著中國企業H股、紅籌股（編按：具資背景並於海外註冊及在香港上市的公司）、中國民營企業的加入掛牌，讓香港成為股市裏的新興市場！香港股市的本益比，也將享有新興市場的高本益比。鄺民彬分析，香港股市，現在平均約二十倍的本益比，相比中國A股達五十倍的本益比，就成為多頭市場下，追逐價差的題材。不過，投資人依舊要慎選股票。例如，具備中國升息題材的平安保險，本益比已達五十三倍，不宜追高。

再從資金面看港股。美國降息，全球資金更湧入香港。「恆生指數十月二日重挫後，為什麼接著兩天沒有回跌調整？其實，是滙豐控股穩住了恆生指數。」歐宏傑指出，這代表的意義，就是資金暫時轉入大型藍籌股（即績優股）如滙豐控股，再伺機而動，並沒有撤出香港股市。

因此，從現在至年底的短期震盪期，歐宏傑建議，港股投資人不妨把資金停泊至大型藍籌股。也就是說，投資人在挑選H股時，盡量避開成交量小、短線投機味濃的投機股。短多後的港股，面監奧運最大利多出盡的「中空」期。

從明年初到明年八月的北京奧運，投資人須更加小心。因為，聰明的國際炒家，面對相對全球股市漲幅已高的港股，可能在奧運這個超級大利多真正降監前，落袋出場，轉為空方。中線局面，奧運利多出盡

時間：明年初至八月

策略：別做貪心人，停利出場

「市聲上永遠有一部分聰明的投資人，他們肯定會在明年八月北京奧運前出脫！但是呢，還有更聰明的人，會在七月前就沽出（賣出）；還有更聰明的人，會有六月沽出；還有更更更聰明的人，更早賣出！」鄺民彬這樣說。

由於香港股市是搭著中國股市熱而往上大飙升的，而H股連動性更高。歐宏傑就建議，投資人若相信中國A股會從五千點漲至八千點，不妨就投資指數型基金如A50，設定好在指數達八千點前就獲利了結。例如，明年八月的北京奧運，也許有機會飆升至八千點，就不妨在七千六百點至七千八百點間就停利出場。投資人也可以同步賣出H股持股。「當市場不斷上升之際，每個人都不會認為自己是最後一隻老鼠！因此出現聰明人理論，聰明的人，會在市場越來越火熱之際，提前出場，不過呢，不貪心的人，永遠是少的。」鄺民彬以他觀察數個景氣循環的心得，提供警語。

在北京奧運前，漲多的港股，相比封閉的中國股市，更容易成為國際炒家的狙擊對象。因此，從明年初到明年八月，將是投資港股的「中空」危險期。尤其，美國聯準會前主席葛林斯班（Alan Greenspan）認為中國股市的泡沫化，相當一部分是來自於企業盈餘的大幅成長。但，這個成長並不扎實。因為，企業盈餘的成長，相當一部分是來自企業投入股市所得的獲利，而就此循環不斷，但，這個循環不可能永遠往上上，遲早會掉下來的。

因此，發熱的中國大陸經濟隨時面臨「軟著落」、「硬著落」的問題，將隨時牽動中國企業的運作，同樣將影響中資股交易占港股成交額一半的香港股市。「中空」，將是台灣投資人面對明年的港股時，必須具備的保守心態。

但，若長線來看，港股依然是價值型投資人，在不得敲進對封閉的中國股市之際，最佳的長線標的。七月中旬，歐宏傑提供《高業周刊》讀者H股四問：「一、本益比有過高嗎？二、中國會持續開放嗎？三、中國經濟會下滑嗎？四、股市結構會往又深又廣的方向移動嗎？」

今天來看，中國移動、中國人壽、招商銀行等質優H股，短線股價漲幅大，本益比已經較七月中旬提高不少例如，中國移動就從當時每股約港幣九十元，飆漲至如今的港幣一百三十元，漲幅已達四四%。但，其餘的「三問」，答案依然是肯定的。而第一問，在經過明年北京奧運前的炒家賣壓整後，依然具備長線投資的價值。

長線局面，港中經濟趨於一致

時間：明年八月至二零一零年

策略：循升息、內需題材汏弱留強

而在明年八月的北京奧運，利多出盡，「中空」消化賣壓後，鄺民彬預測，接下來又會是二零一零年上海世博會的利多接棒演出。換句話說，經濟發展長線看好的中國，絕對不缺題材。這也讓與中國經濟掛鉤最深的H股，同樣受惠最大，長線看好。

歐宏傑也認為，獲得H股國際配售的大法人，通常都要鎖股一到兩年，他們是對中國經濟長線看好的長期投資人。長期來看，與中國經濟成緊密相關的香港股市，將與中國更緊密的融合，從資產價格到股市價格，都逐漸與中國趨於一致。

換句話說，就算現在資金行情正熱的香港股市，國際資金暫時抽離，未來依然有寵大源源不絕的中國資金湧入香港。從中國境內機構投資人（China DII），到開放個人投資港股的「港股直通車」，都會是最大的「北水南移」，由中資接棒熱情演出。

香港、中國經濟趨於一致的大趨勢，就是投資港股的長線準則！值此之際，投資人不妨乘機檢視手中持有的H股，汰弱留強。例如，在中國A股與香港H股雙掛牌者，若相對A股折價幅度過高，例如儀征化織、上海石化等股票，就宜減碼出清，避掉投機股。而中國升息趨勢不變，可長抱質優銀行、壽險股；中國內需未來數年依舊強勁，H股的內需、消費、基礎建設，長期看，同樣具備投資價值。H股股價已經爬到半山腰，再往上，風險升高。依照「短多」原則，投資人再往上點，便可見好就收，先行下山，否則可能遇到暴風雪，在「中空」裏滅頂。若堅持在上攻頂，依照「長多」原則，最好續抱一年以上，莫中途慌亂逃逸，喪失體力。出頂的美麗風景，將留給策略最清晰的投資人。