大陸股市回檔 也能賺到空頭

今年，大陸股市是全球股市的領頭羊，但十一月以來，大陸股市卻大幅回檔。以成交量最大的傷害股市上證A股指數來說，從十一月一日以來的七個交易日內，就從六千二百多點一口氣跌掉八百多點，市值減少了約人民幣三兆元（約合新台幣十三兆元），金額逾台灣股市總市值（以十一月九日為基礎計算）的一半。

股民緊張，也衍生出避險商機，美國基金業者Proshares看到這塊避險商機，順勢推出第一支以放空大陸股市的股票型證券投資信托基金。

十一月八日，這檔ETF（指數股票型基金）在美國證交所掛牌上市，當天掛牌價七十五‧二九美元，盤中大漲到八十八‧五美元，漲幅一度高達一七%

Proshares基金公司，是第一家取得美國證監會核準，發行空頭ETF的基金公司，也是全美規模最大的放空型ETF基金公司。該公司旗下共五十八檔ETF基金，其中空頭ETF就占了三十五檔，追蹤標的指數除了美國納斯達克、道瓊工業、標準普爾五百等外，還有個別產業。

例如今年一月三十日推出的UtraShort Real Estate ETF（放空房地產指數ETF），在美國房市走軟下，到十一月九日為止報酬率達到五二%，同時間道瓊不動產指數跌幅為兩成。

同時，該公司推出放空型ETF時，更將商品的報酬率倍數擴大，當指數日跌幅為一%時，放空型ETF當天上漲的幅度為二%，反映出金融槓桿工具的效果。

比起期貨和選擇權 無追繳保證金、到期壓力

寶來證券國際金融部執行長陳烜台認為，日前市場投資者大多習慣使用期貨、選擇權來避險，但期貨、選擇權的金融槓桿倍數大則到十倍，風險相當高。放空型ETF提供了另一種避險與投資管道，以來，它不需像期貨、選擇權商品，必須面對盤中可能被追繳保證金，或有投資到期日的條件限制；二來，也不會如放空股票一樣，會面臨籌碼鎖定在特定人，或股東會前被強迫回補的窘境，放空型ETF已漸漸成為市場下跌的新寵兒。

根據彭博社統計，第一檔放空型ETF去年中問世，短短一年來市場上已有三十五檔同型ETF；且自今年二月其交易量漸漸放大。

以去年七月十一日推出，追蹤納斯達克一百指數為標的UltraShort QQQ ETF為例，最近三個月的平均交易金額達二千九百萬美元，居全美ETF交易量第五名，十一月九日美股大跌時，更創下成交金額五千五百萬美元的新高量，可見放空型ETF在美國已漸成為行情下跌時的重要投資工具。

由於台灣投資人目前無法直接投資陸股，未來或許可透過購買海外以追蹤中國股市指數為指標的ETF，多空操作，間接參與大陸股市。