平衡投資組合 贏得穩健又安心

平衡投資組合 贏得穩健又安心

近來股市來回震蕩劇烈，多數投資人的心情跟著上沖下洗；但同時間，卻也不少投資人好整以暇，靜觀變化。是什麼讓他們能夠比別人冷靜、臨危不亂？答案就是一個平衡的投資組合。

所謂平衡的投資組合，即同時投資股、債部位，因為通常當股市回溫向下修正至低點的過程中，債市利率也隨之走低，而利率與債券價格呈反向變動，使債券資產價值隨利率走低而上升。兩者互補，投資人較不能將風險分散。

你的投資組合，夠平衡嗎？根據PGI中信證券債券部副總經理簡忠陵建議，一般風險承擔能力居中的投資人，對於高風險、高報酬的部位，包括股票、高收益債券等，宜控制在三成左右；低信用風險的固定收益部位，如主要國家之政府債券等，應占五到七成。有低風險的固定收益部位讓投資人先穩健獲利，則投資人變可較無後顧之憂的等待高風險部位帶來的投資果實。

許多投資人的疑問是，佈局固定收益的比重這麼高，會不會使得整體投資組合的報酬率偏低呢？值得進一步分析。

就以固定收益商品中的債券為例，除有長期穩定收益的性質外，報酬率以一個景氣循環來看，時有擊敗股市的佳作。簡忠陵舉出數據：美國道瓊工業指數最近一次循環，由前波高點起算迄今足足走了八年，由二千年初一一萬一千八百點，跌至二零零二年十月七千二百八十二點，再彈升至今一萬三千餘點，投資人若未選擇適當的進出場時點，整個景氣循環道瓊工業指數累計報酬僅約十四%，同時期的美國股票型基金報酬也趨近於零。相較之下，同時期彭博美國公債指數之累計含息報酬率卻高達六十點四%，而美國債券型基金也累計含息報酬率也高達四十八%左右。

因此，即使近來股市表現極佳，但以長期投資觀點，債券仍是不可偏廢、也不容易忽視的一環。

簡忠陵更指出，投資海外債券市場，除利差外，匯差亦是主要投資收益，過去八年間投資在新興市場債市的投資人，匯差所獲報酬率也相當可觀。

他接著分析，若在匯率與總體經濟雙重因素考量下，印度和韓國的債市上檔空間，最具潛力。由於今年美金走弱，亞洲市場貨幣普遍看升。在不同亞洲國家間，可觀察到印度的通貨膨脹率，自今年初獲得控制之後，已經逐漸由六點五%迅速降至四%，而利率在七%的水平，相較世界其他各地低迷的利率水準，還有下探的可能性。韓國亦同，通貨膨脹率僅二點五%，利率維持在五點五%左右。此兩經濟體都頗具規模，且債信也具有相對穩定度，是中期值得留意的市場。

簡忠陵表示，一般投資人可以參與債券市場的方式，多半是投資債券型基金，若看好印度與韓國，可選擇區域性債券基金。但他也強調，投資債市比股市更需要總體經濟的專業知識與分析能力，不若單靠個股表現的股市操作模式，若投資人對這方面較無經驗與能力，不妨以基金經理人長期績效優異且穩健之全球型債券基金為主，在沒有重大經濟事件之情況下，可以長期方式投資。

另外他也建議，在股、債市未來走勢均不明朗的情況下，投資人最聰明又省事的投資，就是考慮平衡型基金，讓基金經理人來配置股債比重。平衡型基金的風險，居於股債兩者之間，獲利亦同。如以二○○五年一月一日至今，美國道瓊指數與標準普爾一波牛市，漲幅約在二五%左右，同時期平衡型基金含配息仍平均約有一七%的累計報酬率；觀察今年至今表現，還有不少平衡型基金有十%獲利，表現仍屬不俗。比起部分曾經紙上富貴，卻在股災中落得斷頭的投資人，這十%報酬率，實在是贏得穩健又安心。